Terminales amarillas: los analistas esperan más ofertas

Reportero del personal

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Una competencia por las 169 terminales propiedad de Yellow Corp. comenzó mientras se desarrollaba el proceso de quiebra del transportista de carga menor con sede en Nashville, Tennessee, y los analistas esperaban que participaran más jugadores en una próxima subasta además de los que ya levantaron la mano. .

EFECTO EN EL ESPACIO LTL: Los competidores absorben el negocio de Yellow

La aerolínea nacional solicitó protección ante el tribunal de quiebras el 6 de agosto. Considerada por los analistas como un evento trascendental para la industria del transporte por carretera, la presentación fue seguida rápidamente por dos rivales de LTL que intervinieron con ofertas de acecho en días consecutivos.

Estes Express Lines anunció una oferta de 1.300 millones de dólares por las terminales el 17 de agosto. Old Dominion Freight Line ofreció luego 1.500 millones de dólares para adquirir las terminales el 18 de agosto. Una oferta de acecho es una oferta inicial sobre los activos de una empresa en quiebra que fija el mínimo -finalizar la barra de ofertas para que otros no puedan ofertar por debajo del precio de compra.

Old Dominion Freight Line ocupa el puesto número 10 en la lista Transport Topics Top 100 de los transportistas de alquiler más grandes de América del Norte. Yellow es el número 13 y Estes el número 14. Entre los transportistas de carga parcial, Old Dominion, Yellow y Estes ocupan los puestos 2, 3 y 5, respectivamente.

Hoexter

Estes, de propiedad privada, buscó una ganga con la primera oferta de acecho, dijo a Transport Topics el analista de investigación de valores del Bank of America, Ken Hoexter.

Las ofertas de Estes y Old Dominion hacen que sea mucho más difícil para los rivales entrar en el proceso, dijo Hoexter, y el equipo que dirige el procedimiento de quiebra puede ver las ofertas de la competencia como una señal de interés de la industria y optar por vender las terminales en lotes más pequeños en un intento de obtener más valor del que podrían obtener con la venta de toda la cartera a un solo jugador.

Estes dijo a TT el 17 de agosto que era “importante tratar de presentar una propuesta a la masa de quiebras de Yellow y a sus acreedores que agregaría algún valor en beneficio de todos los integrantes del caso y reduciría parte de la incertidumbre que rodea este proceso de quiebra”.

Old Dominion Freight Line declinó hacer comentarios.

Sin embargo, Estes, con sede en Richmond, Virginia, no otorgará un préstamo de 230 millones de dólares para mantener a Yellow en funcionamiento mientras se venden sus activos, como se planteó en una audiencia del 11 de agosto en el Tribunal de Quiebras de los Estados Unidos en el Distrito de Delaware.

Clasificado por ingresos de 2022

En cambio, el mayor de los accionistas de la compañía, MFN Partners, se asociará con el fondo de cobertura Citadel Credit Master Fund para proporcionar un total combinado de 142,5 millones de dólares. Citadel aportará 100 millones de dólares, mientras que MFN aportará el resto.

Citadel, con sede en Miami, compró el préstamo de $485 millones de Apollo Global Management a Yellow el 11 de agosto. Citadel, que se convirtió en el mayor tenedor de deuda de Yellow con la compra, inmediatamente expresó interés en otorgar un préstamo, conocido como deudor en posesión (DIP). financiación.

Los términos de los préstamos eran mucho más favorables para Yellow que lo que Apollo estaba ofreciendo, dijo la abogada de Yellow, Allyson Smith, al tribunal de quiebras el 17 de agosto, señalando que la tarifa DIP sería del 4% en lugar del 22%-34%, lo que equivale a ahorros de entre 27 y 42 millones de dólares para Yellow.

La quiebra es un acontecimiento trascendental en la historia del sector LTL, dijo Hoexter de BOA, y tendrá impactos positivos en los márgenes y el precio. La venta de las terminales tendrá un impacto similar al de la quiebra de Consolidated Freightways en 2002, afirmó.

"Esta es una oportunidad para conseguir muchas terminales realmente buenas", dijo Lee Clair, socio director de la firma de consultoría de gestión Transportation and Logistics Advisors.

"Estas son oportunidades que no se obtienen con tanta frecuencia", dijo Hoexter.

Adamo

Ken Adamo, jefe de análisis de DAT Freight & Analytics, dijo que no le sorprendería ver al transportista LTL Saia Inc. o XPO Inc., con sede en Greenwich, Connecticut, participar en la subasta. XPO, que ocupa el puesto número 5 en la lista de las 100 principales empresas de alquiler de TT en América del Norte, así como el puesto número 4 en la clasificación LTL, declinó hacer comentarios.

Saia mantiene sus cartas en secreto, pero el director ejecutivo, Fritz Holzgrefe, dijo a TT el 24 de agosto: “Como parte de nuestra planificación a largo plazo, continuamos buscando oportunidades para ampliar nuestra área de servicio y mejorar el servicio que ofrecemos a nuestros clientes. En la medida en que haya bienes raíces disponibles en toda la industria, consideraremos oportunidades potenciales para mejorar nuestra cobertura”.

Las terminales de Yellow son algunas de las más antiguas del país, pero son grandes y están en las mejores ubicaciones, dijo Clair de TandLA.

“Hay terminales en la red que valen mucho dinero, algunos que valen algo y otros que se venderán”, afirmó Clair.

"Cuando tienes la oportunidad de acelerar tu construcción y obtener tantas propiedades al mismo tiempo, eso tiene valor", dijo Hoexter, añadiendo que cualquier empresa que compre los activos puede tomarse su tiempo para decidir cuáles conservar, y cuales vender.

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Las terminales requieren una gran cantidad de terreno y su construcción cuesta mucho dinero, y es muy difícil encontrar terreno cerca de las principales áreas metropolitanas, dijo Clair. Empresas como Estes y ODFL quieren acceder a los grandes mercados congestionados, afirmó.

Los terminales no tienen por qué estar en las mejores condiciones, afirmó Clair. Un transportista LTL sólo “necesita que los baches no sean tan grandes como para no dañar sus vehículos y que los techos no tengan tantas goteras como para afectar los envíos. Es posible que las terminales amarillas necesiten más mantenimiento, pero no es gran cosa”.

Cualquier comprador ya sabe que habrá superposición, la pregunta es qué se puede monetizar para compensar el desembolso inicial, dijo Adamo de DAT.

Cuando los postores iniciales (o quienquiera que los supere) comiencen a vender las terminales que consideran redundantes para sus ambiciones, otros jugadores estarán interesados ​​en lo que el nuevo propietario tiene para ofrecer, dijo Clair.

La tarea a la que se enfrentará un comprador de toda la cartera es muy similar a la consolidación que Yellow esperaba llevar a cabo con su iniciativa One Yellow, el plan al que el sindicato Teamsters se opuso tan enérgicamente, oposición que llevó a Adamo a declararse en quiebra. dicho.

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